债市要闻智股策略
【预告：国新办9月12日举行发布会介绍“十四五”时期财政改革发展成效】
国务院新闻办公室将于2025年9月12日（星期五）下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“十四五”时期财政改革发展成效，并答记者问。
【中国人民银行：将加大对要素市场化配置综合改革试点地区的金融支持力度】
国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点有关情况。中国人民银行研究局局长王信表示，下一步，中国人民银行将围绕增加有效金融服务供给，推动更高水平的金融开放合作，推动数智赋能金融发展等方面，加大对要素市场化配置综合改革试点地区的金融支持力度，为建设全国统一大市场作出积极贡献。
【债市大幅波动，10年期国债现券收益率或在1.8%关口形成“拉锯战”】
近期债市在多空因素交织下波动明显放大，机构行为的分歧正在加剧。从债市昨日表现来看，受权益市场走强，债市早盘回调明显，但交易盘、配置盘的行为分歧较大。受公募费率改革影响赎回压力较大的基金早盘一度成为买盘主力，而券商盘中快速抛券，险资也转为卖方，使得早盘债市持续走弱。截至下午16时，10年期国债活跃券收益率早盘一度上行至1.825%，再次逼近半年来高位，不过午后快速走强，10年期国债再次下破1.8%探至最低1.795%附近，全天波动超2.5bp。30年期国债调整幅度更大，全天上行1.3bp至2.106%。在业内人士看来，10年期国债快速触及1.8%点位使得多数机构策略快速调整，短期看市场情绪将持续敏感，1.8%这一关键点位的争夺可能常态化，不过中长期看，支撑债市向好的核心逻辑依然存在，一旦市场情绪稳定，配置力量有望重新占据主导，推动收益率重回下行通道。
【投向领域扩围多地专项债券注入政府投资基金】
来自东方金诚的统计数据显示，截至目前，全国已有27个省份（含兵团）披露了9月份地方债发行计划，拟发行规模约7771亿元，其中新增专项债计划发行规模4601亿元。值得注意的是，多地拟将专项债投向领域扩大至政府投资基金。业内人士表示，这是财政资金的一次创新尝试，将专项债投向扩大至政府投资基金或有助于提高专项债资金使用效率，同时拓宽政府投资基金的资金来源，更好助力地方产业升级。
【多只债券发行人被公开谴责定期报告披露违规是主因】
沪深交易所披露的监管信息显示，今年下半年以来，共有28只债券的发行人及相关责任主体收到书面警示、通报批评和公开谴责等纪律处分。梳理可见，是否及时、准确发布定期报告和募集资金能否合规使用，是沪深交易所关注的两大焦点。同时，监管部门还进一步传递出信号：发行人高管须尽职履职，保障信息披露的及时和准确，更不能“一辞了之”。
【北交所可转债正式“开闸”，非公开转让交易，首只转债上市三日成交6笔】
北交所可转债市场本周正式“开闸”，由于采用非公开转让的方式交易，北交所转债成交较为清淡。首只可转债上市三日后，有6笔成交，昨日有1笔成交。北交所可转债的条款设置、交易方式整体是为了保持发行人的资本结构及市场稳定。今年3月，优机股份（833943.BJ）、万通液压（830839.BJ）先后发布可转债发行预案，北交所转债市场的建立开始提上议程。7月19日，优机股份公告可转债获得证监会同意注册，优机定转成为北交所首只获批的转债，并在8月20日完成发行。
【年内券商境内发债规模同比增长逾66%】
今年以来，券商发债融资热情显著升温。同花顺数据显示，今年以来，截至9月11日，券商已在境内发债募资1.12万亿元，同比增长66.18%。同时，还有多家券商近期获批发行大额债券，例如，9月11日，中信证券发布公告称，公司获批发行面值总额不超过600亿元的公司债。
【14家理财公司8月规模增超2800亿现金类占比创年内新低】
据证券时报，继7月承接部分“搬家”的存款实现规模增长后，8月，主要的银行理财公司继续实现规模净流入。从业内可信渠道获悉并汇总数据，规模排名前14位的理财公司（六大国有行旗下理财公司，以及招银、兴银、信银、光大、浦银、民生、平安、华夏八大股份行理财公司），有12家在8月实现了存续余额净增长，管理规模合计增长约2857亿元，总规模至25.02万亿元。需要指出的是，上述公司8月管理规模的增量（约2857亿元），较7月增量（约1.8万亿元）缩窄程度明显。
【零息H股可转债发行添新例！中国太保拟发155.56亿港元可转债险企多渠道补充资本料将延续】智股策略
中国太保（601601.SH；02601.HK）昨日公告，拟发行本金总额155.56亿港元、2030年到期的零息H股可转换债券。这是今年继中国平安之后，又一家拟发行零息H股可转换债券的上市险企。就此次发行可转债相关事项，财联社记者以投资者身份致电中国太保投资者关系部，对方工作人员表示，此次发行可转债是零息，比较低的成本进行募资，一定程度上蕴含了管理层在未来 5 年对公司股价的信心。有保险业内人士对财联社记者分析称，通过低成本的融资来补充资本金，是当前险资迫切需求的。除了资本补充债和永续债以外，零息可转债也是多渠道资本补充方式之一。与资本补充债和永续债相比，可转债一旦转股后，可以补充核心资本而非附属资本，可提升核心偿付能力充足率，具有更强的风险抵御能力。
【万达集团被执行4亿】
天眼查显示，近日，大连万达集团股份有限公司新增一则被执行人信息，执行标的4亿余元，执行法院为北京金融法院。
【贵州拟发行90.7723亿元特殊新增专项债、116.562亿元置换隐债专项债】
贵州省财政厅计划于2025年9月18日发行政府债券，总发行规模为207.3344亿元，其中特殊新增专项债金额90.7723亿元；116.562亿元为特殊再融资债券，用于置换存量隐性债务。
【山西拟发行122.7634亿元特殊新增专项债】
山西省财政厅计划于2025年9月18日发行政府债券，总发行规模为204.5007亿元，其中特殊新增专项债金额122.7634亿元。
【西安市新增地方政府债务限额400.86亿元用于解决地方政府拖欠企业账款11.55亿元】
西安市人民政府发布的2025年新增地方政府债券收支安排及预算调整方案草案的报告显示，陕西省财政厅下达本市2025年新增地方政府债务限额433.41亿元，其中一般债券60.13亿元（含外贷1.99亿元）、专项债券373.28亿元。2025年3月，已将提前下达新增一般债券限额32.55亿元安排情况纳入年初预算，并经市十七届人大六次会议审查通过，其中：市级22.15亿元、区县10.4亿元。本次预算调整拟安排新增地方政府债务限额400.86亿元，其中：一般债券27.58亿元（含外贷1.99亿元）、专项债券373.28亿元。新增专项债券373.28亿元安排情况，市级安排369.28亿元，其中：用于项目建设314.13亿元，主要支持“1+5”城市地下管网、土地储备、化解政府拖欠企业账款、产业园区基础设施建设等项目；用于补充政府性基金财力43.6亿元，支持化解存量隐性债务风险；用于解决地方政府拖欠企业账款11.55亿元，支持解决政府机关和全额拨款事业单位工程类拖欠企业账款。
【欧洲央行公布利率决议连续二次维持欧元区三大关键利率不变】
欧洲央行公布利率决议，连续二次维持欧元区三大关键利率不变。欧洲央行将主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变，均符合预期。
【美国8月消费者价格指数同比增长2.9% 符合市场预期】
美国8月消费者价格指数同比增长2.9%，预估为2.9%，前值为2.7%；环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值0.2%。美国8月核心消费者价格指数同比增长3.1%，预估为3.1%，前值为3.1%；环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.3%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，9月11日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2920亿元，中标量2920亿元。Wind数据显示，当日2126亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放794亿元。
信用债事件
■万科A：2027年前无境外公开债到期；智股策略
■恒大物业：9月12日上午9时起恢复公司股份于联交所的买卖；
■昆明产投：拟发行2年期人民币债券，初始指导价7.8%区域；
■华阳集团：被山西监管局处以400万元罚款，涉非经营性资金占用；
■六盘水交投：拟无偿划转月照机场100%股权至六盘水市国资委；
■义乌国资运营：拟无偿转让义乌市蓝宿文化传媒100%股权至义乌文旅发展；
■中信证券：公开发行不超600亿元公司债获证监会注册批复；
■H20正荣3：偿债资金尚未全额到位；
■广州越秀融资租赁：“22越秀租赁MTN001”最终收购面额为0.3亿元；
■北京保障房中心有限公司：下属子公司北京燕通建筑构件所涉重大诉讼终审判决维持原判；
■光大银行：拟发行年内首期永续资本债，基本发行规模300亿元、设有不超100亿元超额增发权；
■南京银行：拟发行年内首期债券通金融债，规模为130亿元、期限3年；
■郑州经开投发：拟对“24郑州经开MTN001”开展现金要约收购，收购面值1.2亿元；
■甘肃铁投：拟于9月25日召开“23甘肃铁投MTN001”持有人会议，审议提前兑付等事项；
■20井开债：债券持有人会议未能有效召开；
■苏州资管：取消发行“25苏州资产MTN006”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.69BP报1.3706%，7天期上行0.5BP报1.4813%，14天期上行2.47BP报1.5273%，1月期下行0.24BP报1.557%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行5.6BP报1.369%；7天期上行1.7BP报1.466%；14天期上行0.9BP报1.51%；1个月期上行0.2BP报1.53%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌4.0个基点报1.43%；FR007跌1.0个基点报1.49%；FR014跌1.0个基点报1.52%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌6.0个基点报1.38%；FDR007跌2.0个基点报1.48%；FDR014持平报1.5%。
【利率债|10年期国债收益率围绕1.8%上下震荡，超长债表现较弱】
周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.11%报114.740元，10年期主力合约涨0.07%报107.580元，5年期主力合约涨0.14%报105.590元，2年期主力合约涨0.06%报102.410元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行1bp报1.805%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.2bp报2.105%，10年期国开活跃券250215收益率上行1.25bp报1.9625%。
【信用债|信用债多数下跌，全天成交1006亿元】
周四，信用债多数下跌，收益率多数上行，信用利差普遍走阔，全天成交1006亿元；“24蜀道02”跌超4%，“延长KY05”跌超3%，“23万科01”涨超1%；“23华阳新材MTN008”、“23山西建投MTN006”、“23华阳新材MTN007”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.18个基点报1.7371%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.83个基点报1.8472%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.08个基点报1.7133%，AA级城投债中，1年期收益率上行1.92个基点报1.8342%。
无涨幅超2%的信用债，其中“23万科01”、“24大足永晟MTN001”、“24振湘国资PPN001”涨幅居前，分别涨1.66%、1.33%、1.22%，分别成交468.63万元、2113.18万元、609.33万元。
跌幅超2%的信用债共7只，“24蜀道02”、“延长KY05”、“24赣水投MTN005B”跌幅居前，分别跌4.27%、3.77%、2.85%，分别成交1008.08万元、0.71万元、4110.75万元。
高收益债：共124只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23华阳新材MTN008”、“23山西建投MTN006”、“23华阳新材MTN007”收益率居前，分别为8.39%、8.33%、8.19%，分别成交18392.09万元、1103.55万元、2047.23万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌2.5个基点报4.605%】
周四，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌2.5个基点报4.605%，法国10年期国债收益率跌2个基点报3.439%，德国10年期国债收益率涨0.4个基点报2.653%，意大利10年期国债收益率跌1.5个基点报3.447%，西班牙10年期国债收益率跌0.7个基点报3.225%。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.19个基点报3.539%智股策略】
周四，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.19个基点报3.539%，3年期美债收益率涨1.11个基点报3.508%，5年期美债收益率跌0.35个基点报3.595%，10年期美债收益率跌2.29个基点报4.024%，30年期美债收益率跌4.15个基点报4.654%。
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